华创证券-传媒行业周观察（20261102-20261108）：头部程序化广告平台业绩超预期，Workbuddy 十倍扩容 HY4 推理集群

上周传媒（申万）指数整体上涨13.41%，跑赢沪深300指数11.69个百分点，位列所有板块第一，恒生科技指数上涨8.61%。A股AI应用板块活跃，芒果超媒、华智数媒、引力传媒领涨；港股互联网权重股整体修复，智谱、ASMPT等大模型软硬件个股继续调整。AI方面，11月2日至8日模型调用量约214T tokens，周环比增长9%，腾讯发布混元Hy4，新增视觉理解与电脑操作能力，Workbuddy已针对Hy4推理集群紧急扩容十倍并提升免费额度；Anthropic 26Q3营收170亿美元但环比增速回落、经营转亏，叠加高额算力承诺引发担忧。营销方面，AppLovin、Unity 26Q3业绩均超预期，验证程序化平台以模型升级改善投放效率带动流水增长的逻辑。游戏板块机构持仓仍处历史低位，看好A+H反弹机会。维持推荐评级，建议关注腾讯控股、美团-W、阅文集团、上海电影、芒果超媒、汇量科技等。