2026：我们的关键判断

本报告为国信证券策略快评，对2026年A股牛市进程作出关键判断。核心观点：牛市进入第三阶段，调整期也是布局期。年初指出牛市周期未完，1-3月延续春季行情，3月初上证达4197阶段性高点；3月下旬受中东局势影响市场显著调整，4-6月强势反弹，万得全A、科创50、创业板指等陆续创历史新高；7月后科技股波动带动市场调整，上证于7月20日触及低点3741后开启震荡反弹。行业配置方面，AI引领的科技主线地位不变，下半年牛市迎来轮涨再平衡，科技行情内部扩散至传媒、医药等方向，同时重视资源品、地产、消费等补涨机会；AI行情顶部呈"M"型，第二波行情启动因素正在累积。风险提示：历史数据不代表未来。