Guangdong Songfa Ceramics Co (603268.SS): Materially upgrading earnings and TP on phase IV capacity expansion; Buy
广东松发陶瓷（603268.SS）：因四期产能扩张大幅上调盈利与目标价；买入
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摘要
Abstract高盛将广东松发陶瓷（603268.SS，核心资产为恒力重工）12个月目标价上调50%至每股300元人民币，隐含约40%上行空间，以反映四期产能扩张与强劲订单获取，该股仍是其造船行业覆盖中的首选标的。恒力重工作为新进入者，在三期干船坞2026年6月投产后4年内将全球产能份额提升至6%；三期船台与四期干船坞预计分别于2026年底和2027年初投产，估计将新增约97%产能至约760万CGT，2027年底全球份额有望达11%，并假设2027年年中实现满产，订单覆盖年数降至2.0倍（全球/中国平均为3.6/3.9倍），在本轮或持续至2032年的上行周期中仍有充足船位承接新订单。
核心观点
Key Takeaways- 01目标价上调50%至300元，对应40%上行空间，维持买入并列为造船板块首选。
- 02四期船坞2027年初投产后产能增至约760万CGT，全球份额有望升至11%。
- 032026-28年净利润上调9%-80%，2028年净利率由12%提升至22%。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 19 页 · 1.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-07
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 300