策略定期报告：加息预期反复

本报告为华福证券策略定期报告，主题为“加息预期反复”。报告回顾了2026年8月31日至9月4日A股市场表现：全A收跌1.79%，微盘股领涨，创业板指、科创50领跌；申万行业中传媒、银行、农林牧渔领涨，建筑材料、有色金属、电子领跌。市场观察显示股债收益差上升至0.9%（小于+1标准差），市场情绪升温，行业轮动强度下降，陆股通成交金额与杠杆资金均环比回落。行业热点包括国内首部上星AI长剧《后西游记》登陆湖南卫视黄金档、OpenAI发布GPT-6 Astra宣布“欢迎来到AGI时代”、8月209款国产游戏版号获批创年内新高。行业配置建议“先守后攻”：在美联储9月加息预期及10-11日美国PPI/CPI、15-16日FOMC会议明朗前，市场以防御和轮动补涨为主，待加息预期消化后逐步关注科技成长。