兆易创新(603986)——本土多元芯片设计领军，AI与汽车电子重绘成长曲线

本研报为申万宏源对兆易创新（603986）的首次覆盖公司深度报告。公司是全球领先的多元芯片设计企业，以2024年销售额计在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域均位居全球前十，SPI NOR Flash市占率全球第二、累计出货超270亿颗，并是中国品牌第一的Arm通用型MCU供应商。报告核心观点：AI端侧设备（AI玩具、人形机器人、灵巧手）与AI服务器算力卡需求激增，带动NOR Flash用量与容量升级；利基型DRAM进入投资回报期，DDR3L、DDR4、LPDDR4陆续量产，与合肥长鑫、中芯国际深度绑定产能，有望承接海外原厂退出利基市场的订单；定制化存储业务面向AI手机、AI PC、汽车、机器人等场景，2026年后有望放量并再造存储业务体量；车规级NOR Flash 2Mb~2Gb全线铺齐并通过AEC-Q100认证，SLC NAND车规产品配套齐备。