图说中国宏观周报：调整口径后，资本开支与固投趋同

2026年上半年上市公司资本开支与固定资产投资增速再次背离：全部A股和制造业A股上市公司资本开支分别同比上升4.4%和2.3%，而同期全国固定资产投资和制造业固定资产投资分别同比-5.7%和-1.2%。中金认为背离主要源于确认时点、统计范围等口径差异，并参考2014年上海固定资产投资统计改革试点，利用财报附注构造"固定资产原值本期增加+无形资产原值本期增加+在建工程净增量"代理指标。调整口径后，2026年上半年全部A股和制造业A股代理投资指标分别同比-7.5%和-2.7%，与统计局整体及制造业投资变化方向一致，分项（建筑安装工程、设备工器具购置、其他费用）方向亦一致。从资产存量看，A股制造业上市公司与规模以上制造业企业非流动资产分别同比增长5.4%和3.7%，走势较为接近；但上市公司总资产与营业收入仅约占规上制造业企业的34.6%和27.1%，样本代表性仍会造成增速差异。