天赐材料（002709）：电解液龙头企业，受益于锂电景气回升

本报告为天赐材料（002709.SZ）公司研究。公司是全球电解液龙头，电解液销量自2015年起全球领先，市占率由2021年28.8%升至2023年36.4%，2023年产量超39万吨；国内布局15个生产基地，并推进摩洛哥、美国等海外项目。核心逻辑为六氟磷酸锂景气回升：截至11月17日六氟磷酸锂市场价13.50万元/吨，同比上涨141.1%，行业工厂库存仅0.13万吨处于低位；电解液市场均价3.04万元/吨，同比上涨63.44%。需求端受新能源汽车与储能驱动，预计2027年储能占6F需求比例升至48%。公司已与瑞浦兰钧、国轩高科签订电解液采购长协，并布局硫化物/氧化物固态电解质与电池回收。预计2025-2027年归母净利润为11.80/19.53/25.85亿元，给予2026年52倍PE、目标价52.00元，维持“收集”评级。