思源电气-002028-深度报告：出海龙头标的，迈向全球电网设备巨头
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摘要
Abstract关键假设高压开关业务：包括GIS、隔离开关和断路器等产品，随着国网投资额的提升和公司产品竞争力的显现，GIS 将成为公司主要的营收增长点，同时公司中标750KV 的GIS，未来开关类业务毛利率有望上升。根据市场趋势和思源电气近年在招标中的中标率情况等因素，预计24-26 年，高压开关类业务营收YoY 分别为20.08%/16.82%/20.00%，毛利率分别为34.00%/35.00%/36.00%。线圈类产品：线圈类产品受益于海外变压器需求快速增长（2024 年1-10 月出口同比+30.5%）及成本优化，25 年预计受制于线圈类产能瓶颈增速略有下降，26 年随着新的变压器产能释放将加快增速，预计24-26 年收入增速35.66%/25.81%/30.00%，预计24-26年毛利率分别为32.00%/36.00%/37.00%。
核心观点
Key Takeaways- 01关键假设高压开关业务：包括GIS、隔离开关和断路器等产品，随着国网投资额的提升和公司产品竞争力的显现，GIS 将成为公司主要的营收增长点，同时公司中标750KV 的GIS，未来开关类业务毛利率有望上升。
- 02根据市场趋势和思源电气近年在招标中的中标率情况等因素，预计24-26 年，高压开关类业务营收YoY 分别为20.08%/16.82%/20.00%，毛利率分别为34.00%/35.00%/36.00%。
- 03线圈类产品：线圈类产品受益于海外变压器需求快速增长（2024 年1-10 月出口同比+30.5%）及成本优化，25 年预计受制于线圈类产能瓶颈增速略有下降，26 年随着新的变压器产能释放将加快增速，预计24-26 年收入增速35.66%/25.81%/30.00%，预计24-26年毛利率分别为32.00%/36.00%/37.00%。
报告信息
Report Data- 券商
- 西部证券
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 24 页 · 1.4 MB
- 发布日期
- 2024-10-28