李宁获中国奥委会赞助权，看好品牌声量持续攀升

国泰君安发布李宁（2331.HK）公司研究点评：上海联合产权交易所公告显示，李宁（中国）体育用品有限公司获得2025-2028年中国体育代表团体育服装合作项目，成为该周期内中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴。报告复盘安踏自2009年起携手中国奥委会16年的经验，认为奥运赞助既可通过高曝光提升品牌影响力并转化为销售，也可带动冠军国旗款等新产品与新店态的开发。李宁曾于1992-2004年连续赞助中国奥委会，本轮合作有望通过产品、营销、渠道组合拳进一步拔高品牌形象，在行业增速放缓背景下持续提升市占率。公司预计2024-2026年归母净利为32/35/38亿元，对应PE为11/10/10倍，2025年行业平均PE约10倍；判断2024Q4流水环比改善，库销比回归4-5个月健康水平，全年收入低单位数增长、净利率低双位数，估值处历史低位、安全边际充足，维持“增持”评级。