首旅酒店(600258)深度报告：沉潜蓄力历周期，景气徐来展锋芒

本报告为东方证券对首旅酒店（600258.SH）的深度研究。报告认为酒店行业供需格局再平衡、RevPAR修复可期：休闲需求韧性充足，春秋假落地拓宽淡季住宿消费；供给端客房扩张与行业投资增速放缓，2026Q1龙头RevPAR普遍正增但Q2经营分化，行业仍处新均衡筑底阶段。首旅酒店为全国三大连锁酒店集团之一，2026H1收入35.8亿元、同比降2.2%，归母净利润4.4亿元、同比增11.0%。成长看点在于RevPAR修复与门店扩张双轮驱动，公司全力发展标准管理酒店，标准管理酒店占储备项目比例达73.8%，同时提升中高端占比并迭代经济型产品，2026年预计新开1600-1700家门店。预计2026-2028年归母净利润9.1/10.1/10.7亿元，参考可比公司2026年平均20倍PE，给予目标价16.2元，维持"买入"评级。风险提示：居民消费力不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期。