莲花控股(600186)主业稳健提质，双轮战略持续深化

中银证券首次覆盖莲花控股（600186.SH），给予「增持」评级。公司为国内味精龙头企业，已形成以味精为核心，覆盖鸡精、松茸鲜、酱油、料酒等复合与液态调味品，并延伸至面粉、水业等大消费产品的多元化矩阵，近年确立"消费+AI科技"双轮驱动战略，在巩固调味品主业的同时布局算力服务并涉足半导体材料。1H26公司实现营收/归母净利润19.1/2.4亿元，同比分别增长18.1%/51.0%；其中线上渠道营收同比增长58.4%、营收占比提升至14.7%，味精/鸡精/料酒营收分别增长8.8%/19.5%/82.6%，算力服务营收0.54亿元、同比下降21.5%但毛利率提升至53.2%。受益于产品结构优化，1H26毛利率29.5%、同比提升1.3pct，归母净利率12.7%、同比提升2.8pct。预计26-28年收入分别为41.6/51.3/62.7亿元，同比增长20.5%/23.3%/22.2%；