瑞普生物(300119)公司深度报告：禽畜药苗擎旗固本，宠物板块振翼拓新

瑞普生物是国内规模最大、产品种类最全的动物保健企业之一，禽畜药苗主业基本盘稳固：2024年禽用生物制品收入10.76亿元、毛利率63.17%，原料药及制剂收入10.21亿元、毛利率36.50%，均高于兽药行业平均毛利率30.58%，公司正加大海外产品注册并推进工厂通过海外GMP认证。宠物板块构成第二增长曲线，2024年宠物板块收入6.9亿元，其中宠物生物制品收入3744万元、同比大增849.10%，猫三联疫苗“瑞喵舒”为国产首批获批产品，驱虫药莫普欣、菲比欣等快速放量；公司控股中瑞供应链56.31%，覆盖7000家宠物医院与3400家宠物店，并直接持有瑞派宠物医院9.09%股权，形成“优质经销商+三瑞齐发”的销售渠道护城河。