2026秋季策略会：吐故纳新，拨云见日——下半年经济和市场展望

该报告为国泰海通证券2026年秋季策略会报告，以"吐故纳新，拨云见日"概括下半年经济与市场展望。核心观点：中国经济动能正由旧经济向新经济切换，AI、新三样（光伏、锂电、电动车）、有色、石化链对工业增加值的拉动率持续上升，而传统旧经济占比回落；全球层面，康波周期进入信息技术与生物主导的第五轮，军费与国防投资因地缘风险攀升而扩张，供应链"友岸外包"与关键矿产集中成为结构性特征。美国2024年起净利息支出首超国防支出、跨过"弗格森极限"，长期或挤压其全球军事投送能力。中国外贸份额与高附加值、资本品出口占比持续抬升，新能源战略由减排驱动演进至地缘战略驱动。报告认为下半年应把握新旧动能转换中的结构性机会。