骆驼股份(601311)：毛利率驱动Q3扣非降幅收窄，现金流表现亮眼

西南证券发布骆驼股份2026年三季报点评。公司前三季度实现营业收入114.31亿元，同比-5.86%；归母净利润3.54亿元，同比-42.81%；扣非归母净利润3.45亿元，同比-27.89%。利润下滑主要受汇兑损失与创新基金投资损失影响，同时上年同期确认债务重组收益形成较高基数；前三季度期间费用率9.65%，同比+1.11pp，其中财务费用率0.91%，同比+0.84pp为主要拖累，投资收益由去年同期1.41亿元转为-0.53亿元。Q3单季营收37.89亿元，同比-8.64%，扣非归母净利润0.70亿元，同比-5.96%，降幅较上半年的-31.93%收窄25.97pp；Q3营业成本同比-11.41%，降幅高于收入，综合毛利率15.13%，同比+2.66pp，成为扣非降幅收窄的核心支撑。