Huaming Power Equipment (002270.SZ): Profit Growth Acceleration in 2027E; Low US Policy Risk with Just 2% Export to the US
华明电力设备（002270.SZ）：2027年盈利增长加速；对美出口仅占2%，美国政策风险较低
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摘要
Abstract花旗维持华明装备“买入”评级，目标价28.00元，较现价19.50元有43.6%的上行空间。公司3Q26收入增速放缓至4.4%，但9M26海外销售收入同比增长46%至7.09亿元，预计推动2027E净利润增速加快至18%，同比提升8个百分点。其电力设备收入的41%来自海外，其中对美出口不足2%，美国政策风险有限；9M26毛利率同比提升0.5个百分点至55.9%。当前股价对应2027E市盈率18.5倍、市净率4.6倍、股息率3.7%，26%的2027E ROE支撑其估值溢价。
核心观点
Key Takeaways- 01海外收入9M26同比增46%至7.09亿元，占总电力设备收入41%，欧洲超50%、亚洲30%、美国不足2%。
- 023Q26营收增速降至4.4%，国内分接开关受非电网需求弱与特高压挤占主网投资拖累。
- 039M26毛利率55.9%同比升0.5个百分点，海外毛利率高国内约10个百分点，均价随结构上移。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.5 MB
- 发布日期
- 2026-10-27
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 28