供给低增，AI货种打开需求空间

国金证券发布东航物流公司深度报告，认为公司航空物流资源稀缺。公司以20架B777F全货机、833架东航客机腹舱和17个自营货站形成覆盖145个国家和地区的航空物流网络，预计2027年初全货机机队增至23架；2026年上半年营业收入142.53亿元，同比增长26.62%，归母净利润14.18亿元，同比增长10.05%。全球宽体货机有效供给低增，测算2026—2030年大型宽体货机毛交付215架、退出135架、净增88架，有效供给年复合增速约2.6%，低于波音预测的4.0%全球航空货运需求增速。AI高价值货种接力电商小包成为空运需求新景气点，2025年AI相关货物以7%的航空货量贡献53.5%的航空贸易额，测算2026年AI基础设施相关空运需求约30万吨，对亚洲—北美航线货量静态拉动约1.8%。