汽车制动国内龙头，聚焦底盘推进多业务协同

本报告为伯特利（603596）公司深度研究，首次覆盖给予"买入"评级。伯特利深耕汽车制动系统近20年，为国内制动龙头，主业涵盖机械制动、智能电控与机械转向三大板块，客户以奇瑞、通用、吉利、长安、北汽为主，2024Q1前五大客户营收占比76%。核心观点：一是EPB国内搭载率已超90%，公司为首家量产EPB的自主品牌企业，国产替代下份额有望由2022年9.38%继续提升；二是线控制动One-Box为主流方案，公司WCBS1.5已多项目量产、WCBS2.0小批量供货，EMB研发领先，预计2026年上半年量产，并推进产能扩张；三是收购浙江万达切入转向赛道，线控转向纳入中期规划；四是轻量化零部件工艺领先，墨西哥工厂一期已投产、二期在建，推动全球化。