长白山(603099)：冰雪胜地，交通扩容，十年之约，再创辉煌

东吴证券发布长白山（603099）首次覆盖公司深度报告，给予"增持"评级。公司以旅游客运和酒店为核心，依托长白山稀缺自然与温泉资源，经营旅游客运、景区管理、酒店、旅行社等多元业务，为冰雪旅游第一股。2024年长白山主景区接待游客340.9万人次，同比+24.1%；公司营收7.43亿元，同比+19.8%，其中旅游客运/酒店/旅行社收入占比分别为72%/19%/4%。报告认为，休闲旅游维持高景气，2025年Q1-3国内出游人次与出游总花费同比分别+18.0%/+11.5%；冰雪旅游快速扩容，2024-2025冰雪季旅游人数约5.2亿人次、收入超6300亿元，政策持续加码。沈白高铁2025年9月开通、白山长白山机场新航站楼投用使年吞吐上限由55万提升至180万人次，叠加公路网优化，客流有望持续增长；