2026年8月通胀数据点评：PPI同比或再探年内高点

本报告为招商证券对2026年8月通胀数据（CPI、PPI）的点评。8月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨1.0%；能源价格（汽油同比涨9.3%）是CPI回升主因，猪肉价格同比下降11.8%继续拖累食品项。8月PPI同比上涨3.8%，环比由降0.7%转为上涨0.4%，回升主要来自国际原油、有色金属等大宗商品价格向国内上游传导，油气开采与燃料加工贡献近半涨幅，但建筑链景气仍偏弱。总体看，当前价格修复更接近"结构性再通胀"，CPI与PPI同比剪刀差达3个百分点，成本传导尚不顺畅，企业利润修复将呈现明显行业分化。展望后续，预计9月CPI同比约在1.0%左右；PPI环比约0.3%-0.5%，同比或升至4.1%-4.3%，中性情景下年内形成双顶，积极情景将创年内新高。