破立之间——动能切换下宏观逻辑与资产再定价

西南证券宏观研究团队发布题为《破立之间——动能切换下宏观逻辑与资产再定价》的2026年9月宏观研究报告。报告认为，我国经济正处于第四轮动能切换的第二阶段，呈现"旧动能退潮、新动能追赶"特征，房地产进入深度出清期，经济增长引擎切换至以"新三样"为代表的新兴制造业。制造业增长动能持续向高技术和装备制造累积，电子信息是最明确的景气主线，2026年1-7月高技术产业、装备制造业工业增加值累计同比分别增长13.8%和9.7%。基建方面，"六张网"建设释放新动能，新基建项目储备加快；房地产供给端去库存持续，需求修复仍待验证。消费端服务消费韧性凸显，成为扩内需重要增量。财政方面，税收收入加快修复但专项债、超长债发行进度慢于去年，财政资金加快落地仍有空间；货币政策维持适度宽松，逆周期调节力度有望加大。测算显示2026年全市场约229.82万亿元存款到期，居民资产配置迎来调整窗口。