有色金属行业周报：铝价居高，去库持续，旺季有望巩固供需紧平衡

本报告为金元证券有色金属行业（铝）周报。本周申万有色金属行业指数下跌5.01%，跑输沪深300基准3.69个百分点，但申万三级铝指数仅跌1.83%，跌幅小于行业整体。基本面方面，铝价震荡走高、沪伦持续去库：截至9月4日沪铝主力收报24,290元/吨（周涨1.55%），LME三月期铝收报3,543美元/吨（周涨1.67%）；SHFE铝库存36.47万吨（周降6.84%），LME铝库存24.60万吨（周降0.30%，同比大降49.31%）。中东阿联酋铝业复产缓慢（预计持续至2027Q1），叠加国内电解铝开工产能见顶等供给硬约束，海内外库存维持历史低位。国内8月综合PMI回升至52.1，铝下游开工率环比回暖，"金九"需求初步显现，旺季有望巩固供需紧平衡格局。报告维持行业"强于大市"评级，认为电解铝业务纯度高的铝企或持续受益，建议关注中国铝业、宏桥控股、云铝股份、神火股份等。