司太立（603520）深度研究报告：极具稀缺性的造影剂领军企业，有望开启新一轮高速成长周期

本研报为华创证券对司太立（603520）的公司深度研究。司太立成立于1997年，是国内规模最大、品种最全的碘造影剂原料药生产企业，2018—2024年收入复合增速达17.6%，已构建造影剂全产业链、全品种布局。报告认为，碘造影剂赛道市场规模大、进入壁垒高、全球玩家极少，上游碘矿资源高度集中形成天然护城河；公司仙居、海神、江西三大原料药基地新建产能逐步落地并陆续通过FDA、EDQM、PMDA等高端法规市场认证，原料药收入体量与毛利率有望持续上行。制剂方面，国内三大碘造影剂中标集采后持续进口替代，碘美普尔、碘佛醇等新获批品种有望借集采放量，在研磁共振与超声造影剂接力成长；海外依托上海工厂产能成本优势及爱尔兰IMAX平台打开全球市场。