装傻还是免责：美国就业数据失真与美联储的制度性博弈

本报告以美国非农就业报告（由劳工统计局BLS发布）为研究对象，探讨其统计失真与美联储政策沟通之间的制度性博弈。核心结论有四：一是结构性统计误差具有内生性，CES企业调查的静态框架难以适配新的就业生态，兼职多计、模型滞后与样本响应率下降等制度缺陷中短期内无法根本修正；二是美联储内部以多维"劳动力市场综合仪表盘"为决策真值，但出于守住法定权责边界与降低沟通成本考虑，对外仍大量引用BLS数据，从制度上强化了金融市场对非农的路径依赖；三是非农交易本质是高阶预期的"凯恩斯选美"，核心是政策定价而非真实基本面；四是历史性大幅下修揭示统计繁荣，单月就业超预期不构成政策转向的充分条件。关键数据：CES初值收集率已降至60%–65%，样本回复率从约六成降至四成；兼职占比约5.3%–5.4%；2025年3月年度基准下修91.1万人，2026年2月最终下修89.8万人。