Safran SA (SAF.PA): Growth capex drives FCF risk; valuation appealing, but uncertainties could endure
增长型资本支出带来自由现金流风险；估值具有吸引力，但不确定性可能持续存在
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摘要
Abstract摩根士丹利发布赛峰集团（SAF.PA）更新报告。公司三季度业绩符合预期，有机收入同比增长13.4%至90亿欧元，售后市场保持韧性（备件增长17%、服务增长19%），设备与防务收入增长16%；管理层重申2026财年指引，并表示2027年可见度较强。但管理层称未来资本开支将升至销售额的6%以上，我们据此将2026-28年资本开支预测上调26%-51%，自由现金流预测下调5%-11%，其中2027年受法国附加税影响下降11%、调整后EPS下降7%。我们维持“中性”评级，目标价由373欧元下调至316欧元；当前估值较五年均值低约10%，但宏观与自由现金流不确定性可能使股价区间震荡。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度有机收入增13.4%至90亿欧元，售后市场韧性与设备防务增长共同支撑业绩符合预期。
- 02资本开支将升至销售额6%以上，测算令2026-28年自由现金流面临7-8%下行风险。
- 03重申全年指引且2027年可见度强，但宏观与现金流不确定性下维持中性、目标价降至316欧元。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.8 MB
- 发布日期
- 2026-10-27
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 316