25Q1利润略超预期，新院爬坡有助于公司净利率修复

本报告点评普瑞眼科（301239.SZ）2024年报及2025年一季报。2024年公司营收26.78亿元（同比-1.46%），归母净利润-1.02亿元（同比-138.02%）由盈转亏，主因屈光、视光需求放缓叠加竞争加剧，白内障项目受人工晶体集采及DRG/DIP支付改革冲击，且新院扩张带来折旧摊销、人工与房租等刚性支出增加，毛利率同比下降7.02个百分点至36.98%。2025年一季度公司营收7.42亿元（同比+9.82%）、归母净利润0.27亿元（同比+61.18%），利润略超预期，受益于寒假屈光、视光需求恢复，以及总部降本措施使管理费用率同比下降2.61个百分点。截至2024年末公司运营35家眼科医院和4家门诊部，2021—2024年新增医疗机构数量占比超40%。