国信证券-多重供需因素共振，草铵膦价格持续上涨

据百川盈孚，2026年以来草铵膦市场价由1月的4.39万元/吨上涨至11月10日的8万元/吨，涨幅达82.23%。2026年4月1日起取消草铵膦、精草铵膦等多款原药出口退税，直接挤压生产企业利润空间，价格底部得以确认。5月以来，受原油上涨向基础化工原料逐级传导、中间体甲基亚磷酸二乙酯货源阶段性减少、工厂库存降至830吨的2023年以来最低位等因素影响，8至10月行业开工率降至72%，供应持续收紧。需求端，2021至2025年我国草铵膦产量由1.7万吨增至12.04万吨，年均复合增速63.18%，2026年前10月产量11.48万吨，同比增长18.15%；当前北美库存略低于正常水平，11至12月补库需求有望超过上年同期。报告判断8万元/吨及以上价格有望维持至2027年春节前夕，相关公司盈利水平将随之修复；精草与普草的比价由1.26降至1.13，精草铵膦性价比优势凸显。风险包括安全生产、环保、市场竞争加剧及国际贸易摩擦。