输入性通胀再起——8月通胀数据点评

本报告为长江证券对2026年8月通胀数据点评。8月CPI同比+0.8%、环比+0.4%，同比持平Wind一致预期，环比高于季节性；核心CPI同比+1.0%。PPI同比+3.8%、环比+0.4%，同比高于预期，环比转正。推动因素包括国际油价与金价回升、AI通胀带动通信工具及电子设备涨价、菜价季节性回升及煤价季节性上行。报告认为，尽管下半年低基数效应消退、内需偏弱、周期上行动力不足，但多重输入性因素（美伊冲突致油价波动、AI通胀、厄尔尼诺通过进口农产品与有色传导等）仍可能扰动通胀下行节奏；同时稳增长政策开始加力提速（项目专项债发行提速、新型政策性金融工具投放、注资特别国债即将落地），货币端中期宽松预期逐步打开，有望对国内物价形成承托。风险提示：消费修复不及预期、地缘政治冲突加剧、关税政策落地存在不确定性。