有色金属行业周报：金价充分压力测试，有望重回上涨轨道

本期有色板块下跌2.89%，跑输上证综指1.82pct，钨板块涨幅最大。报告认为黄金经历美债收益率上行、油价冲高及铜价回落的多重压力测试后未跌破4300美元/盎司，4300美元/盎司成为本轮第二个买点；9月加息已充分计入价格，现货黄金周五收于4386.25美元/盎司，全周跌约0.7%，若加息落地且政策路径未进一步上修，金价存在利空出尽后的反弹机会，中期央行购金与长端利率定价财政债务风险或推动金价中枢抬升。铜方面，白宫尚未决定精炼铜关税，CL价差大幅收窄至37美元/吨，铜精矿TC降至-209.7美元/吨，低库存与矿端紧张延续，铜价维持偏强。铝价高位震荡，电解铝行业利润修复至约7000元/吨。锂价震荡下滑，电池级碳酸锂14.55万元/吨，环比跌4.28%。锡供需偏紧平衡，稀土价格偏弱运行、冶炼分离瓶颈推动价值重估，钨价弱稳，钼价偏强。