歌尔股份(002241)：回归成长轨道，AI注入新动力

华安证券首次覆盖歌尔股份（002241），给予"买入"评级。报告认为公司经历2022—2024年波折后正逐步回归成长轨道：收入由2018年237.5亿元增至2022年1048.9亿元，2Q24起重回增长；归母净利润2024年恢复至26.7亿元，2025年上半年达14.2亿元、同比增长15.7%，毛利率回升至13.5%。成长新动力来自AI终端：AI眼镜集成端侧或云端大模型，由"显示"转向"理解与交互"，Meta凭借Ray-Ban品牌定价策略快速完成消费者教育，2025年上半年AI眼镜市场快速成长；光波导、微显示、系统级封装等技术成熟将带动声学、光学、传感器、结构件等精密零组件需求。同时，健康监测与AI融合重新定义TWS耳机，高性能声学传感器和微型扬声器需求提升。预计2025—2027年归母净利润分别为34.0、41.6、51.6亿元，对应EPS 0.97、1.19、1.47元。