华润三九首次覆盖报告：中药大健康龙头，内生外延共舞
浏览 0 · 下载 0
摘要
Abstract华润三九（000999.SZ）为中药大健康龙头，核心业务定位于健康消费品（CHC）与处方药（RX），2008年重组进入华润集团，2023年度位居中国OTC生产企业综合统计排名第一。2020-2023年归母净利润自16.0亿元增至28.5亿元，CAGR约21%。CHC业务营收占比最高，2019-2023年收入自75.6亿元增至117.1亿元，CAGR约12%，“999”系列品牌地位领先；RX业务受国标切换与集采影响承压，公司通过加强创新研发与产业链运营积极应对，2023年在研项目112项。外延并购方面，2023年完成收购昆药集团，2024年拟收购天士力，以“1+N”品牌策略夯实长期增长潜力。暂不考虑天士力并表，预计2024-2026年归母净利润分别为33.7/38.4/43.5亿元，对应EPS为2.62/2.99/3.39元；
核心观点
Key Takeaways- 01CHC业务营收占比最高，2019-2023年收入自75.6亿元增至117.1亿元，CAGR约12%，“999”系列品牌地位领先；RX业务受国标切换与集采影响承压，公司通过加强创新研发与产业链运营积极应对，2023年在研项目112项。
- 02外延并购方面，2023年完成收购昆药集团，2024年拟收购天士力，以“1+N”品牌策略夯实长期增长潜力。
- 03暂不考虑天士力并表，预计2024-2026年归母净利润分别为33.7/38.4/43.5亿元，对应EPS为2.62/2.99/3.39元；。
报告信息
Report Data- 券商
- 东方证券
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 33 页 · 1.1 MB
- 发布日期
- 2025-02-24