国内民爆+氢氧化锂龙头，锂矿自给率提升
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摘要
Abstract华福证券对雅化集团（002497.SZ）的首次覆盖报告指出，公司以民爆业务起家，2014年起通过收并购进军锂行业，形成"民爆+锂"双轮驱动格局：民爆业务增长稳健、提供稳定现金流（2024H1收入14亿元、占比36%，毛利占比89%），锂业务提供业绩弹性（2024H1收入24亿元、占比61%）。锂资源端，公司参股李家沟锂辉石矿（27.9%）、控股津巴布韦Kamativi矿（60%）等，Kamativi二期2024年11月投产，一二期年产锂精矿35万吨，锂精矿自给率将达60%，远期有望扩至近50万吨；下游已与特斯拉、LGC、SK ON、宁德时代等签订长协，锁定头部客户。报告预计公司2024—2026年收入CAGR约30%，归母净利润分别为3.2、9.9、13.7亿元，CAGR约106%，对应PE为45、15、11倍，具备估值性价比，首次覆盖给予"买入"评级；
核心观点
Key Takeaways- 01华福证券对雅化集团（002497.SZ）的首次覆盖报告指出，公司以民爆业务起家，2014年起通过收并购进军锂行业，形成"民爆+锂"双轮驱动格局：民爆业务增长稳健、提供稳定现金流（2024H1收入14亿元、占比36%，毛利占比89%），锂业务提供业绩弹性（2024H1收入24亿元、占比61%）。
- 02锂资源端，公司参股李家沟锂辉石矿（27.9%）、控股津巴布韦Kamativi矿（60%）等，Kamativi二期2024年11月投产，一二期年产锂精矿35万吨，锂精矿自给率将达60%，远期有望扩至近50万吨；下游已与特斯拉、LGC、SK ON、宁德时代等签订长协，锁定头部客户。
- 03报告预计公司2024—2026年收入CAGR约30%，归母净利润分别为3.2、9.9、13.7亿元，CAGR约106%，对应PE为45、15、11倍，具备估值性价比，首次覆盖给予"买入"评级；。
报告信息
Report Data- 券商
- 华福证券
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 28 页 · 4.6 MB
- 发布日期
- 2025-02-24