宠物行业长坡厚雪，国牌龙头砥砺前行——乖宝宠物（301498.SZ）公司深度报告

乖宝宠物为国内宠物食品龙头企业，成立于2006年，代工业务起家，2013年推出自有品牌麦富迪，此后陆续推出高端猫粮品牌弗列加特、收购美国品牌Waggin'Train并推出高端犬粮品牌汪臻醇，现已发展为国内头部宠物食品企业。2018-2023年公司营收与归母净利润CAGR分别为28.79%和56.98%。国内宠物行业规模超3000亿元，预计2027年将达4042亿元，宠物渗透率仍低；宠物食品为刚需消费，2024年行业规模1585.06亿元，消费者对国产品牌偏好明显提升，国产宠物食品品牌逐步崛起。公司研发能力有效转化为产品力，大单品打造能力突出，自有品牌高举高打并持续推进高端化，2023年自有品牌收入27.45亿元，自有品牌收入占比领先同业，直销渠道规模突破10亿元。