紫金黄金国际（02259）：首次覆盖：2026年金价高位与产量提升驱动盈利兑现，解禁扰动不改长期价值

海通国际首次覆盖紫金黄金国际（2259 HK），给予"优于大市"评级，目标价182.2港元，较2026年10月5日收盘价141.0港元有29.2%上行空间。公司为紫金矿业旗下港股稀缺的纯海外黄金生产平台，2025年9月30日上市，拥有横跨中亚、大洋洲、南美洲、非洲的九座在产金矿；2025年末黄金资源量1972吨、储量917吨，矿产金产量46.9吨。核心优势为优资源、强运营、高成长、厚现金：1H26矿产金27.3吨（同比+44%），收入39.87亿美元（同比+100%），归母净利润14.51亿美元（同比+179%），净现金约34.39亿美元，首次派发中期股息每股1.50港元。预计2026—2028年产量59.2/63.2/71.7吨，金价假设4540/4620/4700美元/盎司，归母净利润31.39/34.79/39.23亿美元。