策略周报：缩量调整背后，市场在等待什么？

本周（9月7日-9月11日）A股先扬后抑，主要宽基指数多数收跌，全A指数下跌1.06%，创业板指逆势上涨1.08%，北证50跌幅最大达5.90%；大盘风格相对占优、成长风格较强。行业上通信、建筑材料、综合涨幅靠前，非银金融、计算机、美容护理跌幅居前。资金面成交活跃度继续回落，日均成交额18930亿元，较上周下降768.15亿元，日均换手率1.5472%；截至周四两融余额26463.68亿元，较上周上升85.25亿元；9月3日至9日全球基金对A股净流量6.57亿美元，由净流出转为净流入。估值方面全A PE(TTM)下降1.03%至21.30倍，处2010年以来78.98%分位数；PB(LF)降至1.82倍；全A股债利差3.0051%。展望后市，A股缩量震荡、结构性行情明显，源于外部扰动压低风险偏好与内部基本面平稳，存量资金向确定性方向集中；