扬农化工（600486）2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，行业景气筑底，葫芦岛基地放量再即

扬农化工发布2025年一季报，实现营收32.41亿元（同比+2%，环比+34%），归母净利润4.35亿元（同比+1%，环比+147%），扣非归母净利润4.30亿元，业绩符合预期；单季毛利率24.64%，同比、环比分别提升0.30、4.55个百分点，净利率13.43%，信用减值损失0.56亿元形成一定拖累。一季度原药营收18.06亿元（同比+5%）、销量2.87万吨（同比+15%）、均价6.30万元/吨（同比-9%），制剂营收8.71亿元（同比+1%）；联苯菊酯、功夫菊酯、草甘膦等主要产品价格同比仍承压，但环比降幅收窄、部分品种已现上调，叠加硝酸、醋酸等原料采购均价下滑，表明行业景气已见底。公司业绩处于绝对底部，看好菊酯等核心品种后续涨价弹性，以及葫芦岛优创项目（投资42.38亿元，年产15650吨农药原药等）产能释放带来的增量。