Kingdee (0268.HK): ARR +19% YoY to Rmb4.6bn by Sep 2026; Rising orders from AI native products; Neutral
金蝶国际（0268.HK）：截至2026年9月ARR同比增长19%至46亿元人民币；AI原生产品订单持续增长；给予“中性”评级
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摘要
Abstract本报告为高盛对金蝶国际（0268.HK）的业绩点评，维持“中性”评级。金蝶公布截至2026年9月底的年度经常性收入延续同比增长，增速与公司此前预期及高盛自身预测基本一致，主要受惠于AI Suite带来的新合约、Lingee AI的整合以及多个行业客户的稳健需求。公司对AI变现机会持积极看法，随着AI原生产品（自有AI Suite、Lingee AI）的推出带动新AI合约增长；大中小企业（金蝶Galaxy与金蝶Stellar）的净金额续费率同比提升，大型企业（金蝶Constellation）相对稳定。展望下半年，公司预计收入同比增长约15%，AI原生产品贡献持续上升，盈利能力持续改善。分析师据三季度业绩小幅下调2026-2028年净利润预测，主因收入假设下调及费用率上升，但仍看好AI+SaaS应用带来的收入贡献。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度ARR同比增19.3%至46亿元，增速较上半年18.3%进一步加快。
- 02AI原生产品新签订单达10亿元，远超上半年6.05亿元的水平。
- 03星空、星辰NDR升至97%和95%，苍穹维持101%，客户黏性稳固。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 8 页 · 5.3 MB
- 发布日期
- 2026-10-14
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 10.4