缩量环境的应对策略

近期A股进入持续缩量震荡格局，成交额由前期高点3.5万亿回落至2万亿中枢，市场转为存量博弈。报告指出本轮缩量核心驱动力来自泛AI科技赛道交易热度阶段性退潮：TMT成交占比由48.2%降至39.1%，电子与通信成交占比由40.9%降至29.7%，两融交易额占比回落至8.3%，主动权益基金对电子、通信方向减仓。国庆日历效应及海外中期选举临近、美联储加息预期升温进一步助推缩量交易。但全A中报两非净利润同比增21.38%，新质生产力赛道景气突出（半导体+233.63%、软件开发+174.01%），AI行情未终结。配置上建议9月转向周期复苏、创新药景气与国产科技并重，兼顾低估值防御，关注国产算力、大炼化、创新药及CXO、环保公用、黄金与商贸零售龙头，并配置低波红利等防御品种。