兴业证券-东鹏饮料（605499.SH）：Q3节奏放缓，新品增势显著

公司发布2026年三季报，前三季度营业总收入185.96亿元，同比增10.40%，归母净利润41.45亿元，同比增10.21%，扣非归母净利润38.51亿元，同比增8.79%。单三季度营收61.53亿元，同比仅增0.75%，归母净利润12.78亿元，同比降7.80%，增速环比明显放缓，主因雨水偏多致需求疲软。分产品看，东鹏特饮前三季度收入127.80亿元，同比增1.7%，其中三季度同比降8.6%；补水啦收入30.32亿元，同比增6.5%，三季度增速降至0.5%；茶饮料收入16.38亿元，同比增182.99%。分区域看，全国区域收入137.99亿元，同比增14.0%，华东、华北三季度增速稳健，华南、华中、华西短期承压。前三季度毛利率47.47%，同比提升2.30个百分点，但汇兑损失及私募基金减值扰动盈利。公司承诺2026至2028年分红比例不低于80%。预计2026至2028年归母净利润47.78、51.16、57.95亿元，维持增持评级。