Cambricon (688256.SS): 3Q26 sequential increase continues; revenues to grow at triple digits through 2028; Buy
寒武纪（688256.SH）：2026年三季度环比增长延续；2028年前收入维持三位数增长；维持"买入"评级
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摘要
Abstract尽管基数较高且原材料供应紧张，寒武纪2026年三季度收入仍实现环比增长13%，毛利率由二季度的56%提升至58.7%，反映中国AI芯片需求强劲及公司的领先市场地位。公司指引四季度收入环比增速不低于三季度，且到2028年收入将维持三位数增长；三季度末存货环比增加41%至117亿元，可支撑后续AI芯片出货。高盛预计中国领先云平台2026—2028年资本开支分别同比增长105%、21%、14%，并上调同期盈利预测14%、15%、11%。因三季度收入低于预期但毛利率显著超预期，2026—2030年净利润预测调整为-11%、-3%、0%、0%、+7%。估值仍采用贴现EV/EBITDA，目标倍数由27倍下调至23倍，以2030年EBITDA为基准按12.7%股权成本贴现，12个月目标价由1841元下调至1680元，对应2027年77倍市盈率，维持"买入"评级。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度收入35.31亿元，环比增13%、同比增104%，毛利率升至58.7%，显著高于预期。。
- 02公司指引四季度环比增速不低于三季度，2028年前收入保持三位数增长。。
- 03目标价下调至1,680元，对应23倍2030E EBITDA，维持买入评级。。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 科创板
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-26
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 1680