European Metals & Mining: China Signals – marginal improvement in grid spend, broader commodity demand still weak
欧洲金属与采矿：中国信号——电网支出边际改善，大宗商品整体需求依然疲软
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摘要
Abstract巴克莱中国大宗商品供需月度跟踪显示，9月中国终端需求整体仍偏弱，仅电网投资边际改善。房地产持续承压：新开工同比-26.1%（8月-30.5%），销售-22.6%（8月-15.4%），竣工-36.9%（8月-28.6%），70城中9城新房价格环比回升。基建投资同比-10.5%（8月-14.8%，年初至今-6.1%），反映2027年党代会前项目审批谨慎；电网投资同比-6.2%（8月-17.0%），基建（剔除电网）-12.1%。汽车产量同比-9.4%，但新能源车产量+16.9%、出口+160%。粗钢产量同比+0.1%，年化8.95亿吨；生铁-1.4%；钢材净出口年初至今-1.1%，受贸易措施及出口许可影响。铝表观需求3个月移动平均同比-0.5%，9月原铝产量+3.1%、年化4760万吨；铜表观需求-0.9%，8月精炼铜产量-1.2%，为2024年11月以来首次同比下降。
核心观点
Key Takeaways- 01电网投资同比降幅由17.0%收窄至6.2%，是基建分项中唯一边际改善领域。
- 02地产新开工与销售降幅双双扩大，竣工同比-36.9%持续压制金属需求。
- 03精炼铜产量2024年11月以来首次同比转负，负TC/RC挤压冶炼利润。
报告信息
Report Data- 券商
- 巴克莱
- 分类
- 行业研究 / 原料业 / 有色金属
- 页数 / 大小
- 20 页 · 3.8 MB
- 发布日期
- 2026-10-19
- 投资评级
- 中性