索通发展(603612)：全球预焙阳极领跑者，固废提锂赋能锂电新增长

本报告为索通发展（603612.SH）首次覆盖报告。公司为全球最大的商用预焙阳极供应商，形成"预焙阳极+负极"双轮驱动格局，截至2025年7月预焙阳极在产产能346万吨，计划2025年末签约产能约500万吨，另布局负极8万吨、煅后焦130万吨、薄膜电容器超20亿只。公司通过石油焦智能集采与混配系统显著降本，2025年上半年预焙阳极单吨成本3573元，低于行业平均816元。国内电解铝受4500万吨产能天花板限制，而海外2025—2027年新增电解铝产能131/156/100万吨，远期规划总产能1272万吨，对应预焙阳极需求增量572万吨，公司与EGA合作项目迈出海外第一步。同时公司聚焦锂资源，实现铝用固废提锂产业化，并布局固态电解质、硅碳负极等材料。