光启技术-002625-首次覆盖报告：尖端装备超材料产业化领军者，多元布局成长全面提速

关键假设超材料产品业务：超材料行业下游应用广泛，产业化进展提速，公司佛山709 基地已建成并逐步投产，株洲905 基地和天津906 基地预计今年下半年建成并投产。基于超材料行业较为广阔的应用前景和增速，以及公司在近两年的产能布局延拓情况，我们预计2025-2027 年公司超材料产品业务营收24.75/55.70/73.80 亿元，同比增长95.00%/125.00%/32.50%，毛利率分别为51.00%/48.00%/45.00%。除汽车零部件业务相关资产已剥离外，其他业务维持稳定增长假设。综上所述，我们预计光启技术2025-2027 年营收分别为25.11/56.49/74.96 亿元，归母净利润分别为9.58/18.83/23.49 亿元。