China Beer September data points to a weak Q3 despite the Mid Autum timing boost
中国啤酒9月数据：尽管受中秋时点提振，仍指向疲软的第三季度
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摘要
Abstract伯恩斯坦发布亚太食品与饮料报告，研判中国啤酒9月数据。9月中国啤酒全渠道销售额同比增长3%，较8月的-4%改善，但改善主要源于中秋节时点提前（2025年为10月6日、2026年为9月25日），故应更关注整季数据。三季度行业销售额同比-1%，燕京（未覆盖）以+9%领跑，华润啤酒+2%，重庆啤酒持平，青岛啤酒-2%，百威亚太明显落后为-7%。报告基于BigOne终端销售数据与啤酒商报告收入的高度相关性做回归，预计三季度收入增速约为：华润啤酒+1%、重庆啤酒-1%、百威中国-8%、青岛啤酒-4%。百威中国三季度降幅由二季度-3%扩大至-7%，持续丢失份额，为三季度表现最弱的主要啤酒商；其9月相对表现有所改善（+0.8%），仅微幅落后华润啤酒（+1.9%），但报告认为尚难言乐观。华润啤酒三季度增速小幅放缓至+2%，餐饮渠道+2%，广东、福建表现领先，四川为主要拖累；
核心观点
Key Takeaways- 019月增速转正主要由中秋提前造成，三季度整体仍为负增长，月度数据的参考意义有限。。
- 02终端动销与报表收入相关性高；回归结果显示，百威中国与青岛啤酒的三季度收入压力最大。。
- 03华润啤酒在高端化与餐饮渠道继续抢占份额；百威中国连续八个月跑输后，直到9月才略见改善。。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 食品饮料
- 页数 / 大小
- 35 页 · 5.1 MB
- 发布日期
- 2026-10-16
- 目标价
- 2025