宏观周度述评系列（2026.08.31-09.06）：7月初以来商品价格反弹的驱动是什么

本报告为广发证券宏观周度述评系列，聚焦2026年7月初以来商品价格反弹的驱动因素。核心观点将反弹归纳为五重因素共同推动：一是地缘冲突诱发，7月初能源价格先行，IPE布油至9月4日较7月初低点上行34.6%，带动国内化工品指数反弹16.9%；二是供给扰动助推工业金属，铜价同期上涨9.8%，受智利产量低迷、刚果（金）出口禁令及低库存支撑；三是厄尔尼诺升温推动农产品价格，南华农产品指数上涨5.0%；四是美元阶段性走弱（8月19日低点98.8）放大商品金融属性；五是国内广义财政落地预期带动螺纹钢8月下旬反弹5.0%。报告提示后续若中东地缘缓和或美联储加息预期升温，可能阻挠商品价格继续上行。高频模型预计9月CPI、PPI高于7-8月但弱于6月，9月实际GDP、名义GDP预计分别为4.38%、5.82%，较8月改善。