RB-2026-021298
稳步前行：SUV与拖拉机产品周期强劲，景气高企
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摘要
Abstract本报告为美银证券对印度马恒达（Mahindra & Mahindra，M&M）2026财年三季度业绩及分析师会议的点评，维持「买入」评级，目标价由4,300卢比上调至4,410卢比。公司单季独立EBIT为460亿卢比（同比+35%），基本符合预期，其中农机业务收入同比增40%、汽车业务增25%；农机EBIT利润率20.2%（环比+50bp），汽车EBIT利润率9.5%（环比+30bp），在商品成本压力与产品结构不利背景下保持稳健。农机国际业务重组带来80亿卢比非现金减值。前9个月合并净利润同比增30%，合并ROE约20%。汽车方面，轻型商用车销量同比增长约20%，7XO车型反响良好，CY26还将推出两款中期改款/新车，Nu_IQ平台将于CY27投产，电动SUV月销有望从约4千辆提升至7-8千辆；F27-F28产能将扩20%-25%。
核心观点
Key Takeaways- 01农机国际业务重组带来80亿卢比非现金减值。
- 02前9个月合并净利润同比增30%，合并ROE约20%。
- 03汽车方面，轻型商用车销量同比增长约20%，7XO车型反响良好，CY26还将推出两款中期改款/新车，Nu_IQ平台将于CY27投产，电动SUV月销有望从约4千辆提升至7-8千辆；F27-F28产能将扩20%-25%。
报告信息
Report Data- 券商
- 美银美林
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 16 页 · 1.3 MB
- 发布日期
- 2026-02-11