RB-2026-021346
大摩-比亚迪（1211.HK）三季报点评：利润险胜预期，主因费用管控严格与非经常性收益贡献
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摘要
Abstract比亚迪2026年三季度净利润100亿元，环比增长22%、同比增长28%，基本符合摩根士丹利预期（104亿元）；营业利润112亿元，落在市场预期的110亿-120亿元区间内；剔除比亚迪电子后的单车利润升至7300元（二季度为7200元、去年同期6100元），处于市场预期的7000-9000元区间。收入2210亿元，环比与同比均增长14%，主要受销量环比增长17%、同比增长16%驱动，隐含单车均价小幅下滑，或反映产品结构与终端折扣影响。毛利率18.0%，环比收窄0.9个百分点、同比提升0.4个百分点，环比压力或来自原材料成本上升及插混车型促销。费用管控严格，研发费用率与销售管理费用率环比分别下降0.2和0.5个百分点，推动营业利润达112亿元（二季度为104亿元），测算三季度研发资本化率降至个位数高位、上半年为十几个百分点高位。
核心观点
Key Takeaways- 01比亚迪2026年三季度净利润100亿元，环比增长22%、同比增长28%，基本符合摩根士丹利预期（104亿元）；营业利润112亿元，落在市场预期的110亿-120亿元区间内；剔除比亚迪电子后的单车利润升至7300元（二季度为7200元、去年同期6100元），处于市场预期的7000-9000元区间。
- 02收入2210亿元，环比与同比均增长14%，主要受销量环比增长17%、同比增长16%驱动，隐含单车均价小幅下滑，或反映产品结构与终端折扣影响。
- 03毛利率18.0%，环比收窄0.9个百分点、同比提升0.4个百分点，环比压力或来自原材料成本上升及插混车型促销。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.2 MB
- 发布日期
- 2026-10-29