正海磁材（300224.SZ）2026年三季报点评：Q3环比大幅改善，已实现人形机器人规模化量产

公司前三季度实现主营收入57.19亿元，同比增长15.00%，归母净利润2.99亿元，同比增长31.32%；其中Q3单季营收22.65亿元，环比增长8.37%，归母净利润1.63亿元，同比增长41.57%，环比增长81.25%，利润增速显著快于收入增速，盈利能力持续修复。分业务看，26Q3汽车市场营收同比增长26%，首次落地北美智能纯电龙头车企项目，新能源与节能业务前三季度营收同比增长37%；人形机器人业务已对全球知名人形机器人客户实现规模化量产，由研发验证阶段转向规模化兑现。前三季度海外市场收入占比30%，产品出口量环比增幅超40%。预计2026-2028年EPS分别为0.45、0.65、0.78元，对应PE为27.0、18.7、15.6倍，维持"买入"评级。风险提示：项目进度、产能释放、金属价格上涨及人形机器人行业发展不及预期。