李宁(02331.HK)：流水表现符合预期，或派发特别股息强化股东回报

公司发布2026Q3运营数据：李宁大货全渠道流水同比低单位数下滑，线下中单位数下滑（批发性中单位数下滑、直营持平），电商高单位数增长，童装延续双位数增长，含童装后全渠道流水同比持平，整体符合预期。分月度看7月受天气影响最弱，8月小幅转正，9月线下修复但电商因高基数偏弱。26Q3末库销比5-6个月，同比稳定，目标年末控制在4-4.5个月；三季度线下折扣同比低单位数加深，但7-9月加深幅度逐月收窄。分品类看跑步、篮球流水延续下滑，综训表现较好，户外、荣耀金标低基数下强劲增长。渠道端大货门店6099家（较上年末净增8家），龙店开设约7家、全年不超过15家。公司拟于11月5日召开董事会讨论特别股息，2025年全年及2026年中期派息率均维持50%，后续将通过特别股息、择机回购提升股东回报；