众鑫股份（603091）：产能出海叠加成本优势，成长进入快车道

众鑫股份为全球纸浆模塑餐饮具龙头，2022年全球市占率约16%、国内产量份额约20%居行业第一。2019-2025年营业收入由5.56亿元增至15.06亿元，CAGR约18%；归母净利润由1.11亿元增至2.66亿元，CAGR约16%，2025年前ROE长期保持20%+。2025年受美国关税与双反扰动业绩短期承压，2026H1营收9.03亿元、同比+33.7%，归母净利润1.94亿元、同比+66.6%，成长重回快车道获初步验证。行业端，2025年全球纸浆模塑包装市场规模62.1亿美元，预计2025-2033年CAGR约6.4%；全球禁塑政策加码下，纸浆模塑相比PLA/PBAT具备降解成本低、单位成本低、货架期长等优势；双反终裁阻断中国产能对美出口，中国及越南以外产能稀缺性凸显，格局有望加速向头部集中。