蔚来（9866.HK）2026Q2业绩会纪要

本报告为国盛证券记录的蔚来（9866.HK）2026年第二季度业绩会纪要。二季度公司交付智能电动汽车107,658辆，同比增长49.4%，蔚来、乐道、萤火虫三大品牌量价齐升；其中蔚来品牌在中国成交价35万元以上乘用车市场排名不分能源形式第一。二季度总收入321亿元（同比+69.1%），车辆毛利率18.5%，综合毛利率18.4%；公司保持Non-GAAP经营利润盈利，并实现正向经营现金流与自由现金流，现金储备升至567亿元。费用端研发费用21亿元（同比-28.7%），销售及一般行政费用44亿元。管理层表示下半年通过供应链优化稳住毛利，目标三、四季度整车毛利率维持二季度水平；全年资本开支约60亿至70亿元，其中充换电网络建设目标1,000座换电站且全部由合作伙伴出资。展望三季度交付10.8万至11.1万辆，四季度目标月均超4万辆，中长期维持年销40%至50%增长目标。